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華為值多少錢?2000億美元!全球非上市公司中估值最高的巨頭

更新時間:2019-01-14 10:48:34    來源:芯智訊    手機版

華為值多少錢?2000億美元!全球非上市公司中估值最高的巨頭

芯智訊 2019-01-14 10:48

其實華為是全世界非上市公司中估值最高的巨頭,螞蟻金服暫時難與之爭鋒。

有人說“華為營收是騰訊的2.5倍,市值應為8萬億港元”,華為是硬件公司,騰訊是互聯網公司,怎能按相同的市盈率、市銷率估值?

2018年華為營收有望突破1000億美元(年報尚未公布),智能手機出貨量2.08億部,居全球第三。本文簡單分析華為的估值,算是拋磚引玉。

日益倚重2C業務

2017年,華為營收6036億,較2006年增長809.5%,年均復合增長率22.2%。

2007年華為營收增速達41%,受美國次貸所引發全球金融危機的影響,華為增速迅速下滑,2009年跌至19%。2011年反彈到22%之后,華為又度過了艱難的3年,營收增速在10%上下;2015年、2016年,華為再度迎來快速增長,增速分別為37%和32%;2017年急速回落到16%。

2018年上半年,營收3257億,同比增長15%,預計全年營收將首次超過1000億美元。

2010年之前,華為將營收分為銷售商品、提供勞務和建造合同三塊。2009年,三者在營收中的比例大致為77 : 13 : 10。

從2010年開始,華為將營收重新分為運營商業務、企業業務、消費者業務三大塊。

2010年,運營商業務收入1458億,占營收的80%;2017年運營商業務收入2978.4億,較2010年翻了一倍,但是占營收的比例首次降至50%以下。

2010年,消費者業務收入309.1億,占營收的17%;2017年消費者業務收入2372.5億,較2010年增長667%,占營收的比例首次接近40%。

2015年、2016年華為運營商業務增速達到20%以上,2017年回落到3%,跌幅觸目驚心。

消費者業務迅速崛起,2015年增速達67%,2017年回落到32%,情況不甚樂觀。

企業服務增速尚可,但由于基數小,對營收增長貢獻有限。2016年,華為企業服務收入同比增長47%,但對營收增長的貢獻率僅為10%。

同年,運營商業務、消費者業務對營收增長的貢獻率分別為44%和43%。

到了2017年,消費者業務貢獻率達到70%,運營商業務只有9%,這種局面或許會成為常態。

華為消費者業務既是強勁技術積累的自然延伸,也是分散風險的重要措施。在山雨欲來風滿樓的2017年,消費者業務對營收增長的貢獻率達70%,2018年、2019年或許會更高。

日進斗金不算什么

華為運營商業務毛利潤率穩步提高、逐步接近極限值,但在營收中的占比亦逐年下滑,新興的消費者業務毛利潤相對較低。

多重因素作用下,華為毛利潤率拐點出現在2014年,為44.2%,絕對金額達1275億。此后逐年下滑,2017年跌到39.5%,但絕對金額達2381億。

華為消費電子產品包括智能手機、路由器、機頂盒等產品,真正值得關注的是智能手機。

2013年,華為消費電子產品整體出貨量為1.28億部,其中智能手機5200萬部。

2014年,華為消費電子產品整體出貨量微增至1.38億部,其中智能手機7500萬部。

2015年,華為智能手機出貨量突破1億部,財報從此不再披露消費電子產品的整體出貨量。

2018年上半年,華為智能手機出貨量達9500萬部,全年出貨2.08億部,居全球第三。排在華為前面的三星、蘋果出貨量分別為3.14億部和2.25億部。按照這種趨勢,2019年華為智能手機出貨量將超越蘋果,穩居全球第三。

2013年,華為凈利潤超過210億,2017年達475億,凈利潤率7.9%。與毛利潤率一樣,凈利潤的拐點也是2014年,該年凈利潤率接近10%。

一般情況下,2C的業務需要更多的市場費用,從“2B一家獨大”到“2B 2C混合”,市場費用占營收的比例會明顯提高。

華為的厲害之處在于,轉向過程中“市場&行政費用率”不升反降:2014年,市場及行政費用合計475億,占營收的16.5%;2017年,市場及行政費用合計927億,占營收的15.4%。

華為現金流更加驚人,2017年經營活動產生的現金流凈額達963億,折合142.8億美元。日均3912萬美元,可購黃金3萬盎司(853公斤)。對華為來講,日進斗金不算什么。

研發筑就護城河

世人皆知華為研發投入高,事實上2008年華為投入就達到105億,2012年接近300億,2015年接近600億,2017年達897億。

2006年~2017年,華為12年累計研發投入達4090億,占同期總營收的13.2%。截至2017年末,華為研發人員達到8萬人,占員工總數的45%。估計2018年研發投入超過1000億,累計數量超過5000億!

與科技巨頭相比,華為的研發投入毫不遜色。更確切地說華為已經躋身科技巨頭前列。

2017財年,華為、蘋果、微軟、亞馬遜的研發投入分別為133億美元、112億美元、130億美元和226億美元。華為僅次于亞馬遜。

2011年~2017年的七個財年,華為、蘋果、微軟、亞馬遜累計研發投入分別為544億美元、456億美元、777億美元和746億美元。華為居第三位,比蘋果多87.9億美元。

截至2017年底,華為累計獲得7.43萬件專利授權(多數申請了海外專利),其中90%以上為發明專利。

根據常識推斷,7.4萬件專利不可能被完全“繞過“,在2B領域將華為“封殺”或“踢出圈子”絕非輕而易舉。

在2C領域,即便2017年897億研發費用只有三成投向智能手機,也比那家“生死看淡”的企業高7倍半!

華為用5000億研發投入筑成的“護城河”又寬又深。

華為值多少錢?

華為顯然不能按騰訊的市盈率、市銷率估值,比較適宜的對標對象是蘋果。

2018財年蘋果營收、凈利潤分別為2656億美元和595億美元。最新市值7203億美元,與之對應的市盈率、市銷率分別為12.1倍和2.7倍。

蘋果盈利能力強但在走下坡路,華為消費業務強勁、2B業務面臨重大不確定性。綜合各方面因素,假如在美國資本市場,投資人參照蘋果給華為估值比較靠譜。#微軟、亞馬遜與華為業務差別太大#

2017年華為營收、凈利潤分別為6036億和475億。按蘋果市盈率、市銷率,華為估值在5750億~1.6萬億元之間,均值1.1萬億。假設2018年營收、凈利潤同比增幅為25%,則華為估值約合2000億美元。

2000億美元是非常粗線條的估值。再說華為真不打算上市,本文只為Mark一下。

來源:虎嗅


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